生猪观点：

元宵节前后，生猪市场出现了一定的筑底回升迹象。此前，春节后猪价经历了快速下跌，但随着情绪的转变、养殖端出栏节奏的变化以及需求的缓慢回升，猪价有所反弹。然而，主流机构认为，当前猪价的下跌趋势可能尚未结束，市场基本面仍面临下行压力。

从供需情况来看，元宵节当日，国内屠宰场开工率仅小幅提升至20.78%，虽较节后有所回升，但增幅有限。目前，尽管学生全面返校带动了食堂消费需求的回升，但餐饮行业整体仍较为冷清，居民消费主要以家庭为主。由于春节前居民储备了较多香肠和腊肉，目前主流家庭多处于消耗囤货阶段，鲜品猪肉销量一般，对猪价的支撑作用有限。

在供应端，养殖端因低价惜售心态增强，散户和集团猪企表现出一定的扛价情绪，尤其是集团猪企缩量现象增多。在饲料成本不断攀升的背景下，养殖端的阶段性出栏利润大幅减少，市场扛价意愿增强，这在一定程度上缓解了标猪供应过剩的压力，也短暂支撑了猪价的偏强走势。

但从理性角度分析，本月标猪供应压力依然较大。由于春节假期影响，本月生猪的有效出栏时间仅有24天左右。尽管样本猪企月度出栏计划环比下降了11.52%，但日均出栏量仍处于较高水平。集团猪企在短暂拉涨后，市场认卖意愿可能再次增强，生猪供需过剩的局面仍未得到根本改善。

在二次育肥方面，此前二次育肥养殖户入场较为积极，但近期受气温大幅波动影响，生猪疫病风险增加。同时，国内生猪近月合约报价不足13000元/吨，部分二次育肥养殖户认为生猪均价可能跌破13元/公斤，这限制了他们的入场积极性，主流二次育肥养殖户仍以谨慎入场为主。

综上所述，尽管阶段性养殖端缩量挺价、学生返校带动需求回升、批发市场白条购销略有好转，以及饲料成本上涨对猪价形成一定支撑，但整体来看，国内猪价仍面临多空博弈，市场重心虽略有偏强，但下行压力依然存在。

综述：

本周猪价整体呈现持续下跌态势，周度均价继续下滑。当前处于季节性消费淡季，居民家庭采购需求不足，消费端表现平淡。与此同时，供应端因饲料价格上涨，养殖成本上升，养殖户压栏增重的意愿较低，生猪供应逐渐增加。供需两端均面临一定压力，导致本周猪价持续波动。

不过，随着猪价连续下跌至低位，二次育肥的养殖户开始入场，同时中央接连发布储备冻猪肉轮换收储通知，对市场情绪产生一定提振作用。养殖户惜售情绪增强，市场供应压力有所缓解。 

预计2月中下旬猪价总体仍将维持偏弱走势，2月份出栏大猪的月度交易加权均价环比将由涨转跌。但不排除局部市场在短期内可能出现反弹上涨的机会。商品仔猪方面，受出栏大猪价格持续偏弱的影响，预计2月下半月仔猪价格将适度转弱，但月度均价环比继续上涨的可能性仍较高。

综合多方因素分析，我们预计2025年商品大猪年度加权均价同比2024年将呈现跌势。春节后的2-4月份期间，猪价总体将延续下跌走势，4月份前后可能出现年内最低点。从5月下半月开始至年末，猪价将从底部缓慢小幅回升。预计年内出栏交易均价总体在14.2-15.8元/公斤之间波动，年度加权均价在14.5-14.8元/公斤之间，较此前预判提升了0.5-0.7元/公斤。

 在饲料成本方面，预计2025年玉米和豆粕两大主要原料的年度均价同比将继续下跌，1-5月份期间总体偏弱，5月前后至9/10月份期间有望呈现上涨趋势。综合来看，2025年全年平均商品猪育肥将继续保持盈利状态（仅针对直接成本），但相比2024年盈利空间将大幅缩水。部分高成本的集团养殖场可能出现阶段性亏损，而中小养殖户由于摊销费用较低，将占据一定优势。

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