生猪观点：

全国生猪市场继续保持震荡上涨的态势，外三元标猪出栏报价为14.87元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤。春节前，散户、集团及二次育肥的中大猪集中出栏，导致节后肥猪供应减少。受拉尼娜影响，南北地区气温偏低，肥猪需求尚可，标肥价差进一步扩大，提振了市场情绪。养殖供应端出栏情绪有所变化，整体出栏数量波动。尽管出栏降价情绪有所克制，但出栏数量依然保持一定水平，难以对猪价形成较大支撑。终端市场需求依然偏弱，屠宰企业走货速度较慢，整体涨价积极性不高。南北地区屠宰企业降价收猪现象已全面消失，部分地区开始涨价收猪，但整体涨价积极性不高。尽管猪价在经历大幅下跌后进入震荡波动局面，但整体有小幅回升趋势。总体来看，当前生猪市场在供应和需求的双重作用下，呈现出震荡上涨的态势，但上涨动力仍显不足，需关注终端需求的恢复情况。节后猪价快速下跌，北方多地标猪跌破7元/斤，刺激了二次育肥入场的积极性。目前，南北多地存在二育轮动入场现象，缓解了标猪供应过剩的压力。由于生猪价格偏低，养殖端利润大幅下降，市场认价卖猪意愿降低，散户和集团出栏节奏减慢，部分规模猪企缩量拉涨，适重标猪供应过剩压力减轻。餐饮和堂食需求逐步回升，终端白条购销热度有所增加，屠宰企业开工率转强，部分地区屠宰场甚至有分割入库操作。尽管当前猪价呈现上涨态势，但未来上涨空间和持续性可能受到以下因素限制：随着猪价重心上移，饲料价格不断走高，二次育肥补栏成本增加，可能导致二育入场积极性减弱。养殖端受母猪存栏变化影响，标猪供应压力尚存，部分养殖户可能选择逢高出售，获利了结。目前猪肉购销处于季节性淡季，消费缺乏明显支撑，终端市场白条购销仍显冷清。综合来看，当前猪价上涨主要受情绪和短期供需调整支撑，但随着气温升高、标肥价差收窄以及二育情绪变化，猪价上涨空间有限，未来可能再次转弱。

综述：

本周猪价整体呈现偏强震荡态势，但上涨幅度有限，周度均价环比仍继续下跌。在供应端，二次育肥（二育）的入场为市场提供了一定支撑，同时养殖端有缩量抬价的意愿，使得供应压力有所缓解，推动猪价在本周持续偏强运行。然而，终端市场需求疲软，市场承接能力不足，导致养殖端对后市预期下降，并采取了增量出栏的操作。此外，仔猪价格持续回调，使得二次育肥入场更加谨慎。因此，猪价上涨缺乏有力支撑，本周涨幅不及上周末的跌幅，整体猪价继续下跌。

展望后市，预计局部市场仍存在短期反弹上涨的机会，但2月下旬猪价整体仍将呈现偏弱走势，2月份出栏大猪的月度交易加权均价将由涨转跌。在仔猪市场，受大猪价格持续偏弱的影响，预计2月份下半月仔猪价格将继续适度走弱。

综合多方面因素，我们预计2025年全年商品大猪的年度加权均价将同比2024年下跌。春节后的2-4月份期间，猪价总体将呈现下跌走势，4月份前后可能出现年内最低点。从5月下半月开始到年末，猪价将总体呈现从底部缓慢小幅回升的态势。预计年内出栏交易均价将在14.2-15.8元/公斤之间波动，年度加权均价在14.5-14.8元/公斤之间，较我们此前的预判上调了0.5-0.7元/公斤。

在育肥利润方面，由于预计2025年玉米和豆粕两大主要饲料原料的年度均价将同比继续下跌，1-5月份期间总体偏弱，而5月前后至9/10月份期间有望呈现上涨态势。综合分析后，2025年全年平均商品猪育肥将继续保持盈利状态（仅针对直接成本），但相比2024年将大幅缩水，可能性极高。部分高成本的集团养殖场可能会出现阶段性亏损，而中小散户由于摊销费用较低，将占据一定优势。

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